DALE의 "듀얼 공개": 오래된 서버의 정치 NARRATIVE

원본 저자: 케이크, 깊은 tide TechFlow

2022 년 말에 의해 당신은 미국의 주식 기금 관리자에게 말한다, "나는 Dale을 다시 갈거야,"그는 아마이 대화를 종료하는 충분한 비석。

그 시간에, DALE의 주식 가격은 $ 30에 투쟁, 전체 회사는 시장의에 배치되었다 “극성”, PC 사업은 애플과 후크에 의해 잡혔다, 전통적인 서버는 클라우드 컴퓨팅에 의해 수요를 끌어 당겨, 오래된 직접 판매자 모델은 INVEIDA의 새로운 세계와 통신 주식의 정의에 농담처럼 소리. 비율은 단 하나 손가락에서만, 해석기 ‘S 표적 가격은 현재 주식 가격 보다는 더 낮습니다, 그리고 기관은 아래로 느립니다。

3 년 후 반 년, 5 월 28, 2026, 델은 한 번에 거의 40 퍼센트, 다음 날 개점에서 $ 317, 시장 가치는 $ 220 억에 갔다。

2022년 낮은 점에서 증가는 10배 더 중대한이었습니다. 마이클 델의 자신의 그물 부는 최대이었다 $165 억, 세계 최대 일곱 번째。

이것은 미국 주식이 적어도 눈에 띄고 과거 3 년 동안 잘못 해석 할 수있는 가장 취약하다는 반대입니다. 현미경 아래 회사를 넣어, AI WAVE와 TRUMP가 DALE의 두 줄을 파악 했습니까? 어떤 벽 거리의 이야기와 흰색 집 중 하나

벽 거리의 데일

책을 시작합시다。

28 5 월 이후, DALE은 금융 연도의 첫 번째 분기의 성능을 발표 2027 : 88 매출의 센트 증가 $ 43.8 억 및 EPS 증가 214 퍼센트. 그러나 실제 DETONATING 재고 가격은 1 년 내내 가이드이며, 관리는 AI 서버가 $ 60 억에 기여 한 $ 14 억 복구 투영을 강요했다。

벽 거리 합의는 거의 $ 2.5 억 더 높을 것으로 예상됩니다. 큰 보유에서, 이 수준의 지도는 거의 unheard입니다。

숫자 뒤에 논리적인 사슬은 명확합니다: COO Jeff Clarke는 현재 시즌 동안 $24.4 억의 AI 서버 순서가 $16.1 억을 발송하고 backlog가 기록 높은 도달한 teleconference에 계시했습니다. 클라이언트 목록에는 Courtesy, Honiwell, Samsung 및 AI Factory 제품 라인이 약 1,000 개의 비즈니스 고객을 추가하여 총 5,000을 가져 왔습니다。

이것은 삽 판매의 이야기이지만 이야기의 아름다움은 금 광부가 바뀌는 것입니다。

지난 2 년 동안 AI 서버의 수요는 네 클라우드 제조업체에 의해 모노폴화되었습니다. Microsoft, Google, Meta, Amazon. Dale는 고도 porter 같이, Inverda에서 장으로 GPU를 끼워넣고 몇몇 단단한 돈을 만드는 높게 집중되고 bargaining 힘 시장입니다。

수요 곡선은 2025 년에 나중에 성장하기 시작했다. 비즈니스 클라이언트는 큰 규모에서 "PRIVATE AI"를 구입하기 시작했다 : 그들은 AWS의 캐비닛에 클라이언트 데이터, 특허 모델, 준수 레코드를 SHOVE하고 싶지 않았다. RYO는 자신의 데이터 센터의 약 발견 모델에 기차를 가지고, HONIWEL 자신의 서버에서 생산 라인의 예측 유지 보수를 실행했다。

지난 40 년 동안 Dale의 모범 사례와 "on-prem AI" coincides에 대한 수요 : 서버, 스토리지, 네트워크 및 기업 IT 부문에 서비스를 판매합니다. 클라우드 공장은 이 사업을 전혀 하지 않습니다, 슈퍼 마이크로 제공할 수 없습니다 및 서비스, HPE는 규모에 그것을 할 수 없습니다. Dale는 이 시장에서 거의 기본 옵션입니다。

관리는 전화 회의에서 번호 집합을 인용했습니다: 다음 24 개월에서 기업의 약 85 %는 현지에서 생성 된 AI 워크로드를 넣을 것입니다. 이것은 더 길고, 더 분산되고 더 건강해지는 시장입니다。

벽 거리는이 곡선을 샀다。

마오리의 저주

이 이야기에 결함이 있습니다 : Dale의 Maori 비율이 떨어지는 것입니다。

FY 2024의 MĀORI 비율은 FY 2026의 경우 24.3%, 20.1%, FY 2027 Q1은 계속 내려갑니다。

REASONS는 복잡하지 않습니다. AI 서버의 가장 가치는 영국 GPU, 단일 8 카드 H200 서버이며 GPU는 전체 BOM의 60 % 이상을 차지합니다. DALE는 근본적으로 통합된 납품업자이고, GPU의 돈의 대량은 좌손에 있는 클라이언트에 판매되고, 오히려 한정된 마진이 있습니다. 더 많은 IA 서버가 판매되고, 더 빠른 배틀 리턴, 더 많은 MĀORI 비율은 희석됩니다。

이것은 "harvest paradox"의 전형적인입니다. 이론에서, 시장은 할인을 제공해야한다, 오히려 프리미엄보다, 소득의 폭발 증가와 Maori 비율을 거래하는 회사에。

그러나 시장은 프리미엄을 준。

첫 번째 이유는 MATHEMATICS: MĀORI RATE, 하지만 DECLINING, SOARING. FY2026 DALE의 AI 서버는 2026 년에 25 억 달러 이상을 제공했으며, FY2027은 MĀORI 비율이 전통적인 사업의 절반 만이지만, 절대 MĀORI 기여는 PC 및 전통적인 서버의 합을 훨씬 초과했습니다. 시장은 "MĀORI DOLLAR"를 찾는 것이 똑똑합니다。

두 번째 이유는 더 다소: 시장은 추가 판매입니다. 판매되는 AI 서버의 각각을 위해, Dale는 그의/her 가정 저장 (PowerStore, PowerScale), 네트워크 장비, 5 년 수송 서비스 계약을 판매하기 위하여 경계합니다. 이 백엔드 작업에는 AI 서버의 2 ~ 3 배의 비율이 있습니다. AI 서버는 걸이이고, 진짜로 돈은 토우한 물고기입니다。

지난 해에 Dale의 재고 가격의 재 판매는 시장의 비즈니스 모델에 필수적이었다 : "낮은 Maori 하드웨어 포터"에서 "낮은 Maori 하드웨어와 높은 Maori 서비스 플랫폼"으로。

이것은 DALE ON WALL STREET, 오래된 I.T. 그 비즈니스 모델이 예상치 못한 AI 수요 곡선에 의해 개조 된 거대입니다。

화이트 하우스에서 데일

다른 반。

12월 10, 2025, 로즈벨트 홀, 화이트 하우스. 마이클 델과 그의 아내 수잔 델은 트럼프가 서서 트럼프 계정 프로젝트에 $ 6.25 억의 기부를 발표했다。

이것은 2025 년과 2028 년 사이에 태어난 모든 미국 아동을위한 세금없는 투자 계좌를 개설하는 하나의 큰 아름다운 빌 법에 쓴 법령 프로젝트입니다. 델 가족은 1 인당 $ 250의 초기 투자를 25 백만 미국 어린이에게 제공합니다. 이것은 활동적인 대통령의 서명 프로젝트에 한 가장 큰 개인 기부 중 하나이며, 1999 년부터 델 가족의 모든 공공 자선 기부금의 합계를 두 배로 늘렸습니다。

주요 특징 델 자신이 흥미로운 다른 날 말했다 : "41 년 전, 나는이 회사를 설립 할 때, 우리는 직선 모델 발명. 이번에는 직접 자선을하고 있습니다."

5 개월 후, 5 월 8 일, 2026 년, 어머니의 날 전날, 트럼프, 화이트 하우스의 공공 행사에서 마이클 델 앞에서 외곽 : "Go out and buy a Dell" and Dale jumped 14 % on that day。

2 주 후, 5 월 27, 2026, PENTAGON은 미국 군, 정보 시스템 및 해안 가드를 다루는 MICROSOFT 소프트웨어 라이온을 통합하기 위해 5 년 동안 DALE FEDERAL SYSTEM에 $ 9.7 억 계약의 상을 발표했다. 이것은 최근 몇 년 동안 가장 큰 IT 계약 중 하나입니다. 다음날 DALE의 금융 제안은 40 %를 갔다。

이 타임 라인은 bloomberg와 같은 세부 사항에서 거의 반복되었습니다. 12 월 $ 6.25 억, 5 월에 화이트 하우스 역, 5 월 말에 $ 9.7 억의 방어 계약. 놓칠 수없는 한 가지 더 세부 사항이 있습니다 :  트럼프는 조용히 2025 년 데일 주식의 $ 5 백만의 가치를 샀습니다。

Michael Dell은 Dale의 주식의 약 42 %를 소유합니다. 트럼프는 백악관을 위해 Dale을 승인했으며 10 억 달러로 증가했습니다. 이 비율에서 $ 6.25 억 기부는 10 배 이상의 반환으로 "투자"입니다。

여기에 윤리적 논쟁이 없습니다. 다른 관찰의 가치가 있습니다 : 고립 된 이벤트가 아닙니다. 30 4월 2026일, 트럼프는 인텔 드라이브 후 3 퍼센트, 그리고 미국 정부는 인텔 주식의 9.9 퍼센트를 개최했다. Palantir는 유사한 “presidential stand-in” 운동이 있습니다. 새로운 시장 패턴은 신흥 : 2026 년 미국 주식에서 대통령의 소셜 미디어 계정, 화이트 하우스 일정, 심지어 그의 개인 보유는 브랜드 새로운 "폴리시 알파"가되고있다。

두 달, 한 발

이 두 스토리를 볼 재미 있습니다。

믿을 수있는 유일한 것은 첫 번째 데일, 벽 거리, 예상치 못한 AI 수요 곡선에 의해 저장 된 오래된 공장이며, VALUATION의 중앙 질문은 "긴, AI 서버 시장이 실행 할 수있는 방법, 그리고 MAORI 비율이 안정 될 수 있는지", 표준 성장 재고 평가입니다。

두 번째 데일 만, 화이트 하우스 남자, 당신은 정치 사업 관계에서 큰 베팅을보고 베팅을 원하고, Valuation의 중앙 문제는 "이 관계는 여러 대통령 용어를 유지할 수 있습니다, 의회주기", 정치 위험 가격 문제입니다。

그러나 시장은 두 달의 계곡을 단일 문으로 접었습니다。

GuruFocus는 US $ 153의 본질적인 가치의 견적을 제공하고 현재는 Dale이 106 퍼센트에 의해 추정된 상태에서 US $ 317의 가격을 공유합니다. analysts의 그룹을위한 평균 목표 가격은 현재 가격보다 잘 $218입니다. 가장 낙관적인 판매자 분석가조차 재고가없는 것을 유지할 수 없습니다。

이 표절 간격은 무엇을 의미합니까? 그것은 시장이 모델에없는 무언가를 지불한다는 것을 의미합니다。

AI가 모든 모델을 작성했기 때문에 AI가 아닙니다. 정치 NARRATIVE입니다. "DELL은 연방 계약을 계속 유지하고 정상 2.0 AI NATIONAL TEAM의 최고 공급 업체입니다."。

미국의 새로운 그림

Dale의 이야기는 여기, 그래서 당신은 조금 더 볼 수 있습니다。

지난 30 년 동안 실리콘 밸리의 논리는 "기술적인 힘은 정치적인 힘": Apple은 FBI의 요청을 수락하지 않습니다. iPhone을 잠금 해제하려면 Google 직원은 Pentagon을위한 AI 프로젝트를 위해 회사를 시험하고 Zuckerberg는 의회에 의해 반복적으로 요약되었지만 서둘러하지 않았습니다. 워싱턴의 엔지니어 문화의 자연 방어적인 제스처입니다。

2026 년 미국은 다른 이야기를 알려줍니다 : 또 다른 회사는 신흥, 그들은 정치를 포위, 그들은 그들의 가장 중요한 클라이언트로 화이트 하우스를보고, 그들은 그들의 베타 계수로 대통령의 승인률을 참조하십시오. Dale는 이 곡선, 인텔, Palantir의 가장 청결한 표본입니다 다른 2입니다。

이 곡선은 전통적인 금융 분석 프레임 워크가 실패하기 시작하고, 미국 회사가 "AI 수요"와 "PRESIDENTIC 칭찬" 둘 다에 의해 동시에 가격이 책정 될 때, 당신은 그것의 균형 장에서만 볼 필요가, 또한 CEO의 정치 달력。

Dale의 가장 가치있는 자산, 아마도 서버 공장이나 고객 목록은 Michael Dell과 White House 사이의 라인입니다。

다음 질문은: 얼마나 오래 이 선은 지속됩니까

트럼프의 두 번째 용어는 거의 3 년입니다. Republican Party가 중앙 선거에서 잃을 경우, "계약을위한 자선"으로 감독 한 정치 검사에 대한 조사 포인트가있는 경우, Michael Dell가 어떤 이유를 위해 White House에서 돌아갈 경우, 선이 깨질 것입니다. 그 시간에, Dale의 주식 가격의 부분은 정치 narratives가 동일한 속도로 시장에 의해 제거 될 것입니다。

당신은 Dale이 있거나 Dale을 구입하고 싶을지 여부, 당신은 자신에게 두 질문을해야합니다. 어느 사람이 Dale을 구입 했습니까? 또 다른 데일, 당신이 그것을 판매 할 때

* 관심사의 기여: 저자가 붙은 델 주식