BITCOIN 광산 번호 N
으로 Zhou, ChainCatcher
작년 말부터, 상장 된 광산 회사는 공동 절단의 물결을 시작했다。
Cango는 2 월에 4,451 비트의 주식의 40 %에 대해 판매, Bitdeer는 1 월에 모든 비트 코인 주식을 정리, Riot 플랫폼 12 월에 여러 번 판매나는 모른다1분기제품정보예매입 주문 485 BTC핵심 과학이전 다음1 분기에 약 2,500 비트 코인을 판매 할 계획이 있습니다。
최근에, 맨 위 광업 회사 MARA는 혼자 4와 25 3 월 사이에 3 주에 있다고 발표했다, 회사는 15,133 비트 코인을 판매했다, 지금 이상에 서 $1 억. 동시에, 회사는 노동력의 약 15 %의 감소를 발표했다나는 모른다에너지 및 디지털 인프라 회사에 전략적 전환의 일환으로。
사실, 광부에 의해 비트 코인의 판매는 새로운 아니다. 2018 년과 2022 년 곰 도시에서 광산 회사는 또한 대규모 정리 및 SURRENDER를 경험했으며 더 효율적인 선수를 떠난다. 이 시간 만, 그것은 단지 판매 트리거 통화 가격의 감소는 아니지만, 그들은 또한 새로운 위치를 가지고, AI 데이터 센터。
I. 판매 후 트리플 동기 부여
그들 중 하나처럼 보입니다제품정보예수집된 판매, 하지만 detached그..underlying 동기는 획일하지 않으며 3개의 다른 판매 논리로 광대하게 분할될 수 있습니다。
광산 자체는 손실입니다
첫번째, 그리고 가장 즉시, 비용 압력입니다。
CoinShares, 최신 광산 보고서그것은 상장 된 광산 회사에 의해 DUG되는 BTC의 중량 평균 현금 비용은 약 $79,995, BTC 시장 가격은 $ 68,000과 $7,000 사이에 거슬러 올라간 반면, 항목 당 $ 19,000의 평균 손실과 약 21 퍼센트의 전반적인 손실。
이것은 더 이상 좁은 이익 한계의 사정이 없습니다, 그러나 현금 흐름의 지속 가능성。
제품정보과..가격은 3 월입니다제품정보한 점에서, 그것은 28 30 달러 / PH / 일로 떨어졌다, 그리고 반감 후 새로운 낮은이었다。이 수준에서, 가장 활동적인 기계는 현금 이익을 유지하기 위하여 인 경우에 US$ 0.05/degree 보다는 더 적은의 기본적인 전기 가격을 비치할 것입니다。현재 위치나는 모른다광부 전체 네트워크의 약 15 ~ 20 %는 이익과 손실의 균형에 있습니다。
동시에, 중동의 지질 긴장은 에너지 가격을 밀어하고 전기의 비용은 압력에서 계속되고, 광산 회사가 스스로 통제할 수 없는 외부 변하기 쉬운。
그 보고서에서, QCP 그룹은 비트 코인의 가격이 평균 광산 비용보다 크게 낮았을 때, 광산 압력은 분명하고 유동성 우선 순위는 hoarding 통화의 전략보다 높았다。
이 컨텍스트에서 예이름 *광업 회사의 경우, 비트 코인의 판매는 작업을 지속 할 수있는 실질적입니다。
AI는 안정되어 있는 소득 논리를 제공합니다
두 번째 동기 부여, 더 전략적, 또한 라운드의 가장 절실 한 부분이었다。
Bloomberg 분석은 이전 판매와 달리 비용이 들지 않고, 이 라운드에서 판매 된 펀드는 인공 지능에 할당됩니다。
이 뒤에예사업 논리는 명확합니다: 광업 수익은 산출하고 전기 가격, 높게 휘발성 단단한 통화에 높게 의존합니다나는 모른다. 대비나는 모른다AI 인프라는 장기 임대에 가깝습니다. Coin Shares는 80 ~ 90 %의 이익 마진과 장기 소득 예측이 있다고보고합니다。
더 중요하게, 광업 회사는 유효한 자원이 있습니다 — 싼 힘 계약, 건축한 자료 센터, 잘 발달한 열 분산 체계 및 성숙한 수송 팀。
일부 분석가에 따르면, BITCOIN 광산 인프라의 건설 비용은 $ 700,000 및 $ 1 백만 / 메가 와트 사이에서 추정되며 AI 인프라는 $ 8 백만 및 $ 15 백만 / 메가 와트 사이이며 광산 회사에 의해 크게 실현되는 엄청난 비용 간격입니다。
이 전환 뒤에 예상치 못한 푸시가 있다는 것은 가치가 있습니다. 기술 거대 및 전통적인 금융 기관。
이전 다음나는 모른다Google은 AI Cloud Platform Fluidstack의 임대 의무에 대한 신용 보증을 제공함으로써 신용 지원에서 $ 5 억 이상을 축적했으며 TerraWulf, Cipher Mining, Hut 8과 같은 광산 회사들의 성공적 AI 변형에서 주식을 보장하고 거래했습니다. Microsoft는 광산 IREN과 함께 5 년 $ 9.7 억 AI 클라우드 서비스 계약을 체결했습니다. Morgan Stanley는 잠재적 인 대출으로 $ 500 백만 달러의 핵심 과학을 제공했습니다。
그..예자주 묻는 질문제품정보예이 전환은 상상보다 자본의 훨씬 더 강한 내년을 제공했다。
그 의미에서나는 모른다Core Scientific, TeraWulf, Hut 8, Cipher 및 다른 사람은 $ 70 억을 초과하는 누적 양과 함께 큰 AI / HPC 계약을 체결했습니다. 코인 공유제품정보이름 *AI / HPC 계약의 경우 광산 회사의 값은 순수 광산 회사로서 두 배가 높으며 시장은 전환을 선도하는 회사에 대한 VALUATION 프리미엄을 제공합니다。
HIVE와 같은 가장 재정적 인 소리와 최소한의 레버리지 광산 회사조차도 계약 마이닝 작업을 수행하고 AI 데이터 센터로 확장 할 수 있습니다. 이것은 전환의 압력이 더 이상 높은 INDEBTED 광업 기업의 독점적 인 보존이 아니라 전체 산업이 직면하는 방향 선택이 없다는 것을 제안합니다。
금융 도구로 BTC PROACTIVELY 사용
세 번째 논리는 상대적으로 스마트하고 가장 유능합니다。
광부 중 일부는 비즈니스 압력 때문에 BTC를 판매하기로 선택했지만, 도구로 균형 시트를 최적화나는 모른다이름 *사이트맵·사이트맵·나는 모른다. 이 연습은 이전에 변환 된 채권을 구입하는 것이 실현 된 절차에서 자신의 공칭 값보다 적은의 할인에서 발행, 두 책임의 크기를 감소하고 주식의 희석의 잠재적 위험을 감소。
이 유형의 광산의 경우, 균형 시트의 BTC의 역할은 심리적 신념에 대한 장기적인 파악에서 유연하게 배치 될 수있는 전략적 자산에 조용히 바뀝니다。
또한, 판매자의 상대적으로 희귀 한 범주는 판매의이 라운드에 등장 : 소외국。
체인에 있습니다BHUTAN의 ROYAL GOVERNMENT의 BTC 보유자는 2024 년 말에 피크에서 약 66 %로 떨어졌으며 단일 전송은 3 월에 $ 35 백만에서 $ 45 백만으로 증가했습니다. 판매 속도는 계속해서 가속화되었습니다。
대부분의 국가에서 시장 구매를 통해 축적되는 BTC와 달리 BHUTAN 'S HOLD-UP은 수력 및 광산 운영에서 제공되며, 이 대규모 감소는 국가 개발 프로젝트에 대한 자금 조달 요구와 관련이있을 수 있습니다. 그것은 또한 역사에서 가장 큰 기록 된 정부 비트 코인 감소 중 하나입니다。
세 가지 논리 접기 -- 광산 손실, AI 전환, 부채 최적화 및 소위 수준의 판매 압력 -- - 시장은 다양한 자연과 오리엔테이션의 구조 공급 압력을 경험하고있다. 광업의 BITCOIN 믿음은 더 현실적인 사업 논리에 의해 재 형성됩니다。
II우리가 떠날 때, 우리는 이동
견적 요청나는 모른다Discarding은 명확하고, 나머지 저장 및 다양한 광산 회사의 후속 전략은 매우 다른 부서를 보여줍니다。
세 가지 경로, 세 가지 옵션
첫번째 도로관련 기사나는 모른다。
HIVE CleanSpark를 대신하여 AI 전이 narrative 없음, 부채 오버행 없음, 낮은 전기 가격의 조합에 의존, 광부의 새로운 세대 및 낮은 레버리지 업계를 이길. 이 논리는 높 비용 용량이 철수 될 때, 광산의 유지에서 단위 용량이 증가합니다。
CleanSpark는 공개적으로 언급했다, 계산 가격의 현재 수준에서, 비트 코인의 대규모 광산을 계속하기 위해 "동일적으로 합리적인"이었다, 그러나 회사는 여전히 주요 산업을 유지하고 사이클이 반전 할 베팅을 선택했다。
이름 *암호화이름 *₢ 킹사이트맵블루 폭스그것은 광부가 할 때 역사에서 거의 모든 시간을 surrendered했다, 더 효율적인 선수는 종종 뒤에 남아 있고 반동의 다음 라운드의 큰 공유를 받았다。
광산 회사의이 유형의 경우, 광산에 부착은 루빈이 아니지만, 순환 패턴에 대한 자신감을 가지고 있습니다。
두 번째 방법두 다리 산책나는 모른다。
Mara, IREN, Riot의 이름으로. 대량 BTC 보유를 유지, 동기화 된 레이아웃 AI / HPC, AI 작업의 상대적 안정성에서 광산 수익의 순환 변동을 허용。
이러한 회사는 근본적으로 자산 할당 문제 취급, 답변은 회사에서 다르지만 핵심 논리는 두 개의 비즈니스 라인이 상호적으로 지원되고 단일 위험을 확산한다는 것입니다。
세 번째 방법AI로 전체 이동나는 모른다。
핵심 과학, TerraWulf, Cipher를 대신하여. BTC 보유는 핵심 자산과 광산의 위치에서 철수되어 점차 데이터 센터 운영의 자회사가 되었습니다。
CoinShares는 2026 년 말에 따르면 일부 광산 회사에서 AI 수익의 점유율은 70 퍼센트로 높을 수 있지만 광산 수익의 점유율은 2025 년 초에 85 퍼센트에서 20 퍼센트로 감소 할 수 있습니다. 이 회사는 아직 채굴되지 않고 AI 인프라 운영자가 채굴하는 데 필수적입니다。
그것은 잠재적 인 도로입니다예위험예나는 모른다무거운 자산 변환은 거대한 채무 부담을 나타냅니다, 한 번 AI는 냉각을 필요로, 사업의 두 끝은 압력의 밑에 있을 것입니다。
예예이름 *이름 *Fluidstack을 통해 Google의 신용 보증 구조는 실제로 매우 집중 된 위조 위험 - - 전체 현금 흐름 체인은 유동성에 의존합니다. 이 구조는 AI 임대 시장이 크게 변경되면 단일 지점 실패가됩니다。
BTC 가격12 월그..예운명
어떤 경로 선택, 궁극적으로 같은 변수에 포인트: BTC 가격 방향。
CoinShares는 세 개의 시나리오를 제공합니다
* 이름BTC가 2026 년 말에 $ 100,000로 회복되면 계산기 가격은 광산의 이익을 복원하기 위해 약 $ 37 / PH / 일로 상승하며 업계에서 전체 압력이 용이합니다
* 이름지속적으로 $ 80,000 미만의 경우, 높은 비용 광부는 광산의 전통적인 패턴과 가축 시장을 기다리는 것은 점점 더 복잡해질 것입니다
* 이름역사가 높을 경우, 계산기 가격은 $59/PH/DAY로 이동할 수 있습니다, 기업은 새로운 확장 주기를 입력할 것입니다。
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제품정보광산 회사에 대한 두 가지 종류의 완성품이 있습니다. 통화 복구 및 주요 사업으로 돌아와 현재 순환 역사 기조입니다. 또는 가격이름 *광산 회사의 성장 수는 AI 데이터 센터의 정체성 및 광산의 기업 모델과 가축 시장을 기다리고있는 동전의 재고로 전환을 완료했습니다。
하지만..나는 모른다이 전환의 비즈니스 논리를 넘어서는 질문도 있습니다. 광업은 일반 상장 회사가 아니며, 컴퓨팅의 지속적인 투자는 Bitcoin 네트워크의 보안 예산입니다。
Sazmining CEO 켄트 홀리버튼사이트맵blunt로, 이러한 회사는 "전력 계약, 토지 및 인프라를 통해 Microsoft 및 Google을 임대 검사를 위해 Bitcoin 네트워크를 보호하여 초고속 클라우드 서비스 제공 업체를위한 격납고 공간을 보호합니다."。
더 이상 광업 할 때 충분한 경제 반환, 합리적인 상업 결정 자연 전송 리소스; 그러나이 추세가 계속 확산 될 경우, 누가 비트 코인 네트워크의 보안 유지의 장기 비용을 부담하는 것은 직면해야합니다。
이 질문에 대한 답변을 제공 할 수 있습니다。
Bitcoin 네트워크는 여러 대규모 광부의 클린 업을 경험했으며 각 후, 그것은 더 큰 효율로 작동했습니다。
그러나이 시간, 광부 왼쪽, 그냥 기계 꺼지지。
시간 변경。
