TAMBANG BITCOIN NOMOR N
Oleh Zhou, ChainCatcher
Sejak akhir tahun lalu, perusahaan pertambangan terdaftar telah meluncurkan gelombang pemotongan kolektif。
Ia menjual sekitar 40% saham 4.451 bitcoin pada bulan Februari, Bitdeer membersihkan semua saham bitcoin pada bulan Januari, Riot Platforms terjual beberapa kali pada bulan DesemberAku tidak tahukuartal pertamaSaleYeah3778 BTCScientificSebelumAda rencana untuk menjual sekitar 2.500 bitcoin di kuartal pertama。
BARU-BARU INI, KEPALA PERUSAHAAN PERTAMBANGAN MARA MENGUMUMKAN BAHWA DALAM TIGA MINGGU ANTARA 4 DAN 25 MARET SAJA, PERUSAHAAN TELAH MENJUAL 15.133 BITCOIN, YANG SEKARANG BERDIRI DI LEBIH DARI $1 MILIAR. PADA SAAT YANG SAMA, PERUSAHAAN MENGUMUMKAN PENGURANGAN SEKITAR 15% TENAGA KERJANYAAku tidak tahuInfrastruktur sebagai bagian dari transisi strategis ke perusahaan infrastruktur energi dan digital。
FAKTANYA, PENJUALAN BITCOIN OLEH PENAMBANG BUKANLAH HAL BARU. DI KOTA BERUANG PADA TAHUN 2018 DAN 2022, PERUSAHAAN TAMBANG JUGA MENGALAMI IZIN DAN PENYERAHAN SKALA BESAR, MENINGGALKAN PEMAIN YANG LEBIH EFISIEN. HANYA KALI INI, TIDAK HANYA PENURUNAN HARGA MATA UANG YANG MEMICU PENJUALAN, TETAPI MEREKA JUGA MEMILIKI LOKASI BARU, AI DATA CENTRE。
Tiga motivasi di balik penjualan
Sepertinya salah satu dari merekaPertambanganYa. YaSecara kolektif dijual, tetapi terpisahMereka..Motif yang mendasarinya tidak seragam dan dapat dibagi secara luas menjadi tiga logika penjualan yang berbeda。
Penambangan itu sendiri adalah kerugian
Yang pertama, dan paling cepat, adalah tekanan biaya。
CoinShares, laporan pertambangan terbaruINI MENUNJUKKAN BAHWA BIAYA UANG TUNAI RATA-RATA YANG DITIMBANG DARI BTC YANG DIGALI OLEH PERUSAHAAN PERTAMBANGAN TERDAFTAR ADALAH SEKITAR $79.995, SEMENTARA HARGA PASAR BTC MELAYANG ANTARA $ 68.000 DAN $ 7.000, DENGAN KERUGIAN RATA-RATA MENDEKATI $ 19,000 PER ITEM DAN PENURUNAN KESELURUHAN SEKITAR 21 PER SEN。
Ini bukan lagi masalah keuntungan kecil, tapi keberlanjutan arus kas。
LaporanDan..Ini menunjukkan bahwa harganya di bulan MaretInisialPADA SATU TITIK, ITU JATUH KE 28 SAMPAI 30 DOLAR / PH / HARI, DAN ITU ADALAH RENDAH BARU SETELAH HALVING。Pada tingkat ini, kebanyakan mesin aktif akan memiliki harga listrik dasar kurang dari US $ 0.05/derajat jika mereka ingin mempertahankan laba tunai。Alfa semasaAku tidak tahuEksolin sekitar 15 sampai 20 persen dari seluruh jaringan penambang berada di tepi keseimbangan keuntungan dan kerugian。
Pada saat yang bersamaan, ketegangan geopolitik di Timur Tengah mendorong naiknya harga energi dan biaya listrik terus berada di bawah tekanan, sebuah variabel eksternal yang tidak dapat dikendalikan oleh perusahaan pertambangan sendiri。
Dalam laporannya, QCP Group mencatat bahwa ketika harga bitcoin secara signifikan lebih rendah daripada biaya penambangan rata-rata, tekanan pertambangan terlihat jelas dan prioritas likuiditas lebih tinggi daripada strategi penimbunan mata uang。
Dalam konteks ini, yaBagianPada kasus perusahaan pertambangan, penjualan bitcoin adalah kebutuhan nyata untuk mempertahankan operasi。
KASIA MENYEDIAKAN LOGIKA PENDAPATAN YANG LEBIH STABIL
Motivasi kedua, yang lebih strategis, juga merupakan bagian yang paling insisif dari babak tersebut。
Analisis Bloomberg menunjukkan bahwa, tidak seperti penjualan sebelumnya untuk menutupi biaya, dana yang dijual pada putaran ini diperuntukan untuk kecerdasan buatan。
Di balik iniYa. YaLogika bisnis logik logika bisnis logik jelas: pendapatan pertambangan sangat bergantung pada mata uang, sulit untuk menghitung dan harga listrik, sangat mudah menguapAku tidak tahu. KontrasnyaAku tidak tahuInfrastruktur AI infrastruktur yang lebih dekat dengan sewa jangka panjang, dan Coin Shares melaporkan bahwa memiliki margin laba sebesar 80 sampai 90 persen dan prediksi pendapatan jangka panjang。
Secara lebih kritis, perusahaan pertambangan memiliki sumber daya yang tersedia — kontrak listrik yang murah, pusat data yang dibangun, sistem penyebaran panas dan tim transportasi yang matang。
MENURUT BEBERAPA ANALIS, BIAYA PEMBANGUNAN INFRASTRUKTUR PERTAMBANGAN BITCOIN DIPERKIRAKAN MENCAPAI ANTARA $700.000 DAN $1 JUTA/MEGAWATT, SEMENTARA INFRASTRUKTUR AI ADALAH ANTARA $8 JUTA DAN $15 JUTA/MEGAWATT, KESENJANGAN BIAYA BESAR YANG SEDANG DIREALISASIKAN SECARA BESAR-BESARAN OLEH PERUSAHAAN PERTAMBANGAN。
Menurut catatan bahwa ada dorongan yang tak terduga di balik transisi ini — raksasa teknologi dan lembaga keuangan tradisional。
SebelumAku tidak tahuDari Google telah akumulasi lebih dari $ 5 miliar dalam dukungan kredit dengan memberikan dukungan kredit untuk kewajiban sewa dari AI Cloud Platform Fluidstack, yang telah menjamin dan diperdagangkan saham dalam transformasi AI sukses dari perusahaan tambang seperti TerraWulf, Cipher Mining, Hut 8; Microsoft telah masuk ke dalam kontrak layanan awan AI $ 9,7 miliar lima tahun dengan IREN tambang; dan Morgan Stanley telah menyediakan Core Scientific dengan $ 500 juta dalam total pinjaman potensial $ 1 miliar。
Mereka..Ya. YaAda yang datang, untukPertambanganYa. YaPeralihan ini telah menyediakan dukungan yang jauh lebih kuat dari yang dibayangkan。
Sementara ituAku tidak tahuScientific TeraWulf, Hut 8, Cipher dan lainnya telah dengan sukses menandatangani kontrak AI/HPC besar, dengan jumlah kumulatif melebihi $70 miliar. CoinSharesLaporanRujukanPADA KASUS KONTRAK AI/HPC, NILAI PERUSAHAAN PERTAMBANGAN SEKITAR DUA KALI LEBIH TINGGI DIBANDINGKAN DENGAN PERUSAHAAN PERTAMBANGAN MURNI, DAN PASAR MENAWARKAN VALUASI PREMIUM KEPADA PERUSAHAAN YANG MEMIMPIN TRANSISI。
BAHKAN SUARA YANG PALING FINANSIAL DAN PALING SEDIKIT MEMANFAATKAN PERUSAHAAN TAMBANG, SEPERTI HIVE, TELAH MENGAMBIL INISIATIF UNTUK KONTRAK OPERASI PERTAMBANGAN DAN UNTUK MEMPERLUAS KE PUSAT DATA AI. INI MENUNJUKKAN BAHWA TEKANAN TRANSISI BUKAN LAGI PELESTARIAN EKSKLUSIF DARI PERUSAHAAN TAMBANG YANG SANGAT BERHUTANG, TETAPI LEBIH KEPADA PILIHAN ARAH YANG DIHADAPI OLEH SELURUH INDUSTRI。
GUNAKAN BTC SECARA PROAKTIF SEBAGAI ALAT KEUANGAN
Logika ketiga logikanya relatif cerdas dan paling proaktif。
BEBERAPA PENAMBANG MEMILIH MENJUAL BTC, BUKAN KARENA TEKANAN BISNIS, TETAPI SEBAGAI ALAT UNTUK MENGOPTIMALKAN NERACA MEREKAAku tidak tahuSuka♪ M ♪A AKANRANA AKANAku tidak tahu. Praktik tersebut adalah untuk membeli kembali obligasi yang telah dikonversi yang sebelumnya dikeluarkan dengan diskon yang kurang dari nilai nominal mereka dari hasil yang direalisasikan, baik mengurangi ukuran liabilitas dan mengurangi risiko potensial dilusi ekuitas。
UNTUK JENIS TAMBANG INI, PERAN BTC ' S PADA LEMBAR KESEIMBANGAN TELAH BERUBAH DIAM-DIAM DARI JANGKA PANJANG MEMEGANG KEPERCAYAAN SIMBOLIK KE ASET STRATEGIS YANG DAPAT DIKERAHKAN FLEXIBLY。
Selain itu, kategori penjual yang relatif jarang muncul di babak ini dari penjualan: negara berdaulat。
Ada di rantaiPEMEGANG BTC DARI ROYAL GOVERNMENT OF BHUTAN TELAH JATUH SEKITAR 66 PERSEN DARI PUNCAKNYA PADA AKHIR TAHUN 2024, DAN TRANSFER TUNGGAL TELAH MENINGKAT MENJADI $ 35 JUTA MENJADI $ 45 JUTA PADA BULAN MARET, DAN KECEPATAN PENJUALAN TERUS MEMPERCEPAT。
TIDAK SEPERTI BTC, YANG TERKUMPUL MELALUI PEMBELIAN PASAR DI SEBAGIAN BESAR NEGARA, BHUTAN ' S HOLD-UP BERASAL DARI HIDROPOWER DAN OPERASI PERTAMBANGANNYA, DAN PENGURANGAN SKALA BESAR INI MUNGKIN TERKAIT DENGAN PERSYARATAN PENDANAANNYA UNTUK PROYEK PEMBANGUNAN NASIONAL. IA JUGA MERUPAKAN SALAH SATU PENGURANGAN BITCOIN PEMERINTAH TERBESAR YANG TERCATAT DALAM SEJARAH。
TIGA LIPATAN LOGIKA -- KERUGIAN PERTAMBANGAN, TRANSISI AI, OPTIMASI UTANG, DAN TEKANAN PENJUALAN TINGKAT BERDAULAT -- – PASAR MENGALAMI TEKANAN PASOKAN STRUKTURAL DARI ALAM DAN ORIENTASI YANG BERVARIASI. KEPERCAYAAN BITCOIN TERHADAP PERTAMBANGAN SEDANG DIBENTUK KEMBALI OLEH LOGIKA BISNIS YANG LEBIH REALISTIS。
\"Old II\"Saat kita pergi, kita lanjutkan
TentuAku tidak tahuPencangkiran yang dilakukan tidak setara dengan kliring, dan sisa penyimpanan dan strategi tindak lanjut dari berbagai perusahaan pertambangan menunjukkan pembagian yang sangat berbeda。
Tiga jalur, tiga pilihan
Jalan pertamaTerus menggaliAku tidak tahu。
Mewakili CleanSpark, HIVE. Tidak ada narasi transisi AI, tidak ada utang overhang, mengandalkan kombinasi harga listrik rendah, generasi baru penambang dan pengaruh rendah untuk memenangkan industri keluar. Logika dari hal ini adalah bahwa ketika kapasitas biaya tinggi ditarik, kapasitas unit memperoleh dari retensi tambang akan meningkat。
Cucian CleanSpark telah menyatakan publik bahwa, pada tingkat perhitungan harga saat ini, itu "tidak masuk akal secara ekonomi" untuk melanjutkan pertambangan berskala besar di bitcoin, tetapi perusahaan tetap memilih untuk tetap industri utama dan bertaruh bahwa siklus akan terbalik。
DiketahuiEnkripsiRAJAPERANCISPERANCISMusang BiruTercatat bahwa para penambang telah menyerah hampir setiap kali dalam sejarah setelah hallving, sementara pemain yang lebih efisien sering tertinggal dan menerima bagian yang lebih besar dari putaran berikutnya rebound。
Bagi perusahaan pertambangan jenis ini, kepatuhan terhadap pertambangan tidak keras kepala, tetapi lebih percaya pada pola silek。
Cara keduaDua kaki berjalanAku tidak tahu。
Dalam nama Mara, IREN, Riot. Ketahanan BTC yang besar, tata letak AI/HPC yang disinkronkan, untuk memungkinkan fluktuasi siklik dalam pendapatan pertambangan dari stabilitas relatif operasi AI。
Perusahaan-perusahaan tersebut pada dasarnya berurusan dengan isu alokasi aset, jawabannya bervariasi dari perusahaan ke perusahaan, tetapi logika intinya adalah bahwa kedua lini bisnis saling mendukung dan menyebarkan risiko tunggal。
Cara ketigaJAM KERJA PENUH KE AIAku tidak tahu。
Atas nama Core Science, TerraWulf, Cipher. Bengkel BTC telah ditarik dari posisi aset inti dan pertambangan secara bertahap telah menjadi bagian anak perusahaan dari operasi pusat data。
CoinShares memprediksi bahwa pada akhir tahun 2026, pembagian pendapatan AI dari beberapa perusahaan tambang mungkin setinggi 70 persen, sementara pembagian pendapatan pertambangan mungkin menurun dari sekitar 85 persen pada awal tahun 2025 menjadi kurang dari 20 persen. Perusahaan-perusahaan ini masih secara nominal pertambangan dan pada dasarnya menjadi operator infrastruktur AI mulai dari pertambangan。
Ini adalah jalan potensialYa. YaRisikoYa. YaAku tidak tahuTRANSFORMASI ASET YANG BERAT ITU MEWAKILI BEBAN UTANG YANG BESAR, DAN SEKALI AI MEMBUTUHKAN KEREN, KEDUA UJUNG BISNIS AKAN BERADA DI BAWAH TEKANAN。
YeahYa. YaPandanganCatatan:Struktur jaminan kredit Google melalui Fluidstack sebenarnya menciptakan resiko yang sangat terkonsentrasi... Seluruh rantai aliran kas bergantung pada Fluidstack sebagai tengah, dan struktur ini akan menjadi kegagalan satu poin setelah AI pasar sewa perubahan secara signifikan。
BTC PRICEKeputusanMereka..Ya. YaDestiny
APA PUN JALAN YANG ANDA PILIH, AKHIRNYA MENUNJUK KE VARIABEL YANG SAMA: ARAH HARGA BTC。
CoinShares memberikan tiga skenario:
♪JIKA BTC PULIH MENJADI $100,000 PADA AKHIR 2026, HARGA KALKULATOR AKAN NAIK KEMBALI MENJADI SEKITAR $37/PH/HARI UNTUK MENGEMBALIKAN KEUNTUNGAN PERTAMBANGAN DAN TEKANAN KESELURUHAN PADA INDUSTRI AKAN LEBIH MUDAH
♪Jika terus jatuh di bawah $ 80.000, penambang biaya tinggi akan mempercepat izin mereka dan pola tradisional pertambangan dan menunggu pasar ternak akan menjadi semakin tidak berkelanjutan
♪JIKA TINGGI HISTORIS DILAMPAUI, HARGA KALKULATOR MUNGKIN MELAMBUNG HINGGA $59/PH/HARI, INDUSTRI AKAN MEMASUKI SIKLUS EKSPANSI BARU。
Kata-kata palsu
SeluruhHanya ada dua jenis finalitas untuk sebuah perusahaan pertambangan: baik pemulihan mata uang dan kembali ke bisnis utamanya, dan yang sekarang adalah catatan sejarah siklik; atau hargaSedang berlangsungSEMAKIN BANYAK PERUSAHAAN PERTAMBANGAN TELAH MENYELESAIKAN TRANSISI KE IDENTITAS PUSAT DATA AI DAN MODEL PERUSAHAAN PERTAMBANGAN DAN STOKING KOIN MENUNGGU PASAR TERNAK SEMAKIN LANGKA DI INDUSTRI INI。
Tapi..Aku tidak tahuAda juga pertanyaan di luar logika bisnis transisi ini yang layak untuk diminta. Pertambangan tuze bukanlah perusahaan biasa yang terdaftar, dan investasi berkelanjutan dalam komputasi adalah sendiri anggaran keamanan jaringan Bitcoin。
CEO Sazmining Kent Halliburton- TsangUntuk menjadi tumpul, perusahaan-perusahaan ini "menyerang kontrak kekuasaan, tanah dan infrastruktur ke Microsoft dan Google sebagai imbalan untuk menyewa cek, bergerak dari melindungi jaringan Bitcoin untuk melindungi ruang hangar untuk penyedia layanan awan super-besar"。
Ketika pertambangan tidak lagi menghasilkan pengembalian ekonomi yang cukup, pengambilan keputusan komersial rasional secara alami memindahkan sumber daya; tetapi jika tren ini terus menyebar, yang akan menanggung biaya jangka panjang untuk menjaga keamanan jaringan Bitcoin harus dihadapkan。
Sejarah mungkin telah memberikan jawaban atas pertanyaan ini。
Jaringan Bitcoin telah mengalami beberapa pembersihan penambang skala besar, dan setelah masing-masing, telah beroperasi dengan efisiensi yang lebih besar。
Tapi kali ini, para penambang pergi, bukan hanya mematikan mesin。
Waktu telah berubah。
